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　　来源：行家券业

　　东海证券“打折”拍卖背后 ，被遗忘的565亿金融大案

　　以3.2亿元的“打折价”落槌，江苏国金资管入手了8300万股东海证券 。鲜少有人知晓的是 ，这笔股权源自曾经轰动全国的“阜兴系
”非法集资案
。一边是陈年暴雷资产清算收尾
，一边是东海证券业绩回暖 、东吴证券并购加速推进。这次看似普通的司法拍卖，折射出券商行业去民营化
、国资整合的深层变革 。

　　地方国资接盘券商

　　又一单券商股权项目 ，通过阿里司法拍卖平台成功拍出。

　　项目页面显示
，本次拍卖的“首誉光控资管-浙商银行-首誉光控东海证券1号新浙专项资产管理计划持有的东海证券（证券代码832970）8300万股无限售流通股股票”，持股占比4.4731%
。

　　今年4月22日 ，首轮法拍的起拍价为3.735亿元
，因无出价直接流拍。随后标的折价重拍，下调起拍价至3.2亿元 ，二拍折价幅度超14% 。

　　5月13日，江苏省财政厅全资控股的江苏省国金集团资产管理有限公司（简称：江苏国金资管）作为唯一的买家成功竞得
，折合每股成交单价仅3.86元
。

　　本次交易出现明显估值割裂：对比东吴证券并购定价9.46元/股，以及新三板参考股价4.67元/股 ，司法拍卖价格大幅折价。

　　究其原因
，涉案股权自带历史风险、资产流动性差 、交易处置受限，资本风险偏好偏低 。而地方国资出手兜底 ，也是近几年国内处置问题金融资产的通用方式
，维稳区域金融资产安全
。

　　牵涉阜兴系陈年大案

　　这笔颇为廉价的券商股权，埋藏着A股近年最惨烈的私募金融大案。

　　这笔券商股 ，资产归属首誉光控东海证券1号专项资管计划
，底层资产可以溯源至阜兴集团，

　　作为曾经的大型民营资本集团 ，阜兴集团曾经是一个时代的“记忆 ” 。2014至2018年期间
，阜兴系依托旗下私募平台疯狂扩张，通过虚构投资标的、夸大项目收益
、包装理财产品等方式 ，大肆向社会公众募资
。据媒体报道，阜兴系总集资规模高达565亿元
，案发时未兑付本金达218亿元，无数投资者血本无归。

　　资金管理混乱是该案最大隐患 ，集团超99%募集资金未按约定投向标的
，全部用于实控人挥霍、高管分红 、资本炒作以及股价操纵 。鼎盛时期，阜兴系动用461个证券账户恶意坐庄 ，扰乱二级市场秩序
。最终监管落地重罚
，阜兴集团被判处罚金21亿元，实控人朱一栋判处无期徒刑且终身市场禁入 ，多名高管永久行业禁入。

　　庞大资本帝国崩塌后
，旗下股权
、不动产全部被冻结 。而本次东海证券股权，也是遗留的核心资产之一。历经数年清算 ，此次拍卖标志着阜兴系不良资产处置进入收尾阶段
。

　　业绩暴增451%

　　国资敢于持续加持、资本愿意接手问题股权
，根本原因在于东海证券基本面彻底改善。

　　无可讳言，近年来这家新三板挂牌券商业绩波动剧烈 ，经营压力起伏明显 。2023年一度陷入经营低谷，受市场行情 、业务管控拖累
，全年归母净利润-4.92亿元；2024年逐步调整业务结构，收缩低效业务 ，实现归母净利润2349万元
，成功扭亏为盈
。

　　2025年，东海证券迎来业绩爆发拐点 ，全年营收17.68亿元
，归母净利润飙升至1.29亿元，同比暴涨451.33%。拆分业务来看 ，传统的经纪业务稳健打底
，揽收8.99亿元；自营投资业务精准把握市场轮动行情，成为利润爆发的核心推手 。

　　成功摆脱亏损泥潭 ，东海证券资产质量
、风控能力、盈利水平同步提升
，为后续资本整合打下坚实经营基础
。

　　同省并购整合

　　在清理历史股权包袱的同时，东海证券资本化整合进程持续推进。

　　2026年3月 ，东吴证券官宣重大并购方案，拟以发行股份+支付现金的方式
，收购东海证券83.77%股份，完成交易后将实现绝对控股 。二者同属江苏区域券商 ，合并后可整合本地客户资源 、打通业务链条
、互补业务短板
，契合监管鼓励券商差异化、区域化深耕的发展方向
。

　　根据东吴证券最新公告，本次并购涉及的资产审计 、评估工作已全部初步完成 ，目前正在履行国资评估核准及备案流程。

　　几乎同一时间
，阜兴系遗留股权顺利拍卖，清除了东海证券复杂的历史股权瑕疵 ，扫除并购的一大阻碍 。

　　随着国资加持+同业并购双重落地
，东海证券将彻底剥离暗黑过往，正式迈入规范化
、集团化发展新阶段
。

　　结语

　　一槌3.2亿元的司法拍卖 ，收尾一桩尘封多年的金融大案
，也见证一家老牌券商的涅槃重生。

　　从阜兴系野蛮资本乱象，到地方国资兜底接盘；从连年巨额亏损 ，到2025年业绩翻倍回暖；从股权结构杂乱，到东吴证券并购整合
，东海证券的蜕变，正是国内券商行业变革的缩影 。

　　行业野蛮生长时代已然落幕 ，国资控股、合规经营 、区域整合成为主流趋势。

　　对于投资者而言
，资本市场没有无风险的资产，每一份低价股权背后 ，都可能埋藏不为人知的历史暗雷
。唯有合规稳健
，方能行稳致远。

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