作者：王慧慧/F03124635、Z0023619/

　　一德期货能源化工分析师

　　要点速览版

走弱原因

　　宏观面：商品氛围较弱
，盘面出口溢价开始大幅回吐；

　　基本面：需求端呈走弱趋势，基本面略显疲软；

　　现货冲击：套保货源流动性增强 ，对行情形成负反馈。

风险提示

　　目前市场利空氛围浓厚
，逢高空为主，谨慎追空 。

　　4月27日尿素创新高 ，主力合约盘中最高2082元/吨
。但随着近期多头资金减仓
，继续冲高乏力，高位回落。截至今日（5月11日）收盘 ，尿素已经连续下跌一周，2609合约盘中最低跌至1897元/吨 。

　　宏观面

　　地缘战争缓和
，国际尿素价格高位回落，原油带动化工品大幅回落 ，商品氛围较弱
，盘面出口溢价开始大幅回吐
。

　　基本面

　　需求端呈走弱趋势，直接农需仅存区域需求 ，零星分散。复合肥需求逐渐减少
，开工呈季节性回落，虽采购尚可但以补企业库存为主 。工厂企业库存上周转累库1.92万吨 ，预收单天数环降
，从山东开始，现货限价松动 ，贸易商积极降价出货
，今日（5月11日）现货开始大范围降价收单，基本面略显疲软
。

　　现货冲击

　　期现货源冲击市场。盘面大幅回落后 ，基差走强，套保货源流动性增强
，之前被锁定的现货流入市场，进而对行情形成负反馈 。目前市场利空氛围浓厚 ，逢高空为主
，谨慎追空。

　　编辑：武宇杰

　　审核：赵洪虎/F0303315 、Z0012132/

　　复核：王舟青

　　报告制作日期：2026年5月11日

　　交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号